北京中投广汇：连年亏损的一嗨租车市值几何？

        继北京中投广汇据报道今年9月19日神州租车在港交所成功挂牌上市之后，国内另外一家租车服务企业一嗨租车也在国庆假期内(10月3日)静悄悄地向美国证券交易委员会递交IPO(首次公开募股)申请，北京中投广汇分析计划赴纽约交易所上市，融资2亿美元。

　　神州租车香港上市获得投资者追捧，按照北京时间10月8日的收盘价11.64港元计算，神州租车市值达到274亿港元，约合35亿美元。那么，对于车队规模、营收、利润、北京中投广汇感觉平均日租金等核心指标都大幅落后的一嗨租车而言，市值又该是多少呢？

　　1、规模对比

[两家企业规模对比]

　　作为以租车服务为主要业务的公司，北京中投广汇告诉大家神州租车的车辆规模远超一嗨租车，大约为后者的3.4倍。虽然覆盖城市和直营门店在绝对数据上，神州租车稍显落后(注：若算上加盟店，神州租车在这两项指标上都占优)，但是就租车公司而言，车队数量是覆盖更多用户的最核心指标。

　　从两家公司个人用户的数据对比就可以发现，神州租车个人用户的规模达到一嗨租车的3.5倍。这一指标与两家公司车辆规模的3.4倍相当，这更说明，车队规模是决定用户的规模重要前提。

　　2、营收数据对比

[营收对比]

　　神州租车因为车队规模大，北京中投广汇认为覆盖用户群体多，营收显然也更大。2012年、2013年、2014年上半年，神州租车的营收分别为16.09亿元、27.02亿元、18.62亿元，对比之下，一嗨租车的营收规模则要小了很多，分别为4.5亿元、5.66亿元、3.83亿元，两者营收数据的比值分别为3.58倍、4.77倍、4.85倍。两家公司的营收比值呈现逐渐上升趋势，这意味着，神州租车的领先优势实际上一直在逐渐扩大。

　　神州租车在2012和2013年都出现了亏损，北京中投广汇据报道但是2014年上半年实现了盈利；一嗨租车在2012年和2013年、2014年上半年一直度在亏损，但是亏损额度在缩小。

[季度财报]

　　财报显示，一嗨租车2012年亏损1.76亿元，2013年亏损1.52亿元，2014年上半年亏损2068.6万元(2013年上半年亏损额度为8500万元)。而在2014年二季度里，一嗨租车首次实现了1300万元的经营利润，这是该公司自2012年以来首次实现正的经营利润。

　　由于利息费用较重，一嗨租车短期还很难实现真正盈利。但是经营利润转正，让该公司有了启动上市的底气。

　　3、收入构成

　　虽然两家同在租车行业竞争，北京中投广汇分析但从收入的构成上而言，两者有一些较为明显的差距。神州租车的主要营收来自租车及二手车销售，其中租车又分为短租、长租、融资租赁服务，是神州的主要收入。2014年上半年，神州租车营收中85.6%的收入来自租赁业务，北京中投广汇告诉大家二手车业务比例为14.4%。过去3年，神州租车二手车销售收入占比一直在提高。

　　一嗨租车的收入主要来自租车和企业汽车服务。企业汽车主要是面对企业客户，由一嗨租车提供司机和车辆服务。2014年上半年，租车收入占比为69.6%，而企业汽车服务的占比为30.4%。前几年的数据也大致为7：3。

　　4、主要经营指标

　　对于租车公司而言，北京中投广汇感觉车队出租率和单车日均收益是主要的经营指标。车队出租率是表现车辆的使用效率问题，而单车日均收益则用来衡量每辆车每天能够产生多少营收。

[神州租车运营指标]

　　神州租车的车队出租率一直徘徊在60%左右，2014年上半年达到历史最高，为60.9%。这主要是因为该公司的车队规模较大所导致。神州租车单车日均收益表现不错，北京中投广汇据报道从2011年的112元，逐渐上涨。2014年第一季度，达到每天171元。

　　一嗨租车在车队数量上远不如神州租车，北京中投广汇认为但是利用率却表现不错，一直徘徊在70%左右。不过，在单车日均收益这个核心指标上，落后神州租车。2012年，这一数据为104元，2013年为115元，今年上半年为121元，单车日均收益落后神州租车50元。